私募基金分哪幾類

我做證券投資十幾年了，幾年前和朋友一起開了一家資產(chǎn)管理公司，我們也在基金業(yè)協(xié)會備案了，我以個人的經(jīng)驗(yàn)，來說說哪款私募基金比較好。當(dāng)然，這個只代表我個人的看法，也是我們一直在努力的方向。

一般而言，長期業(yè)績穩(wěn)定，回撤小，愿意跟投自己管理的產(chǎn)品，而且沒有申購費(fèi)，贖回費(fèi)，愿意把基金管理費(fèi)和后端提成業(yè)績掛鉤的私募基金會比較好。

私募基金就是投人，選人是第一位

雖說影響私募基金好壞的因素很多，比如公司的規(guī)模，研發(fā)能力，風(fēng)險(xiǎn)管控能力等，但對私募理解很深的人都知道，私募基金本質(zhì)上是投人，投資經(jīng)理如果不靠譜，其它的客觀條件再好，可能也沒有用。我們在投私募基金前，一定要對投資經(jīng)理的過往，為人，品行要有清晰的認(rèn)知，如果你信這個投資經(jīng)理就投，不信最好別投。

大比例跟投，是一款好基金的必要條件

我自己在私募領(lǐng)域這么多年，我自己的經(jīng)驗(yàn)是，一個私募基金，別人和你講怎么好怎么好，但如果自己的員工都不跟投，私募基金經(jīng)理也不跟投，那么你就要小心了。為何這么說呢？一般來說，不跟投無非幾個原因：第一個是沒錢，第二個是對自己的產(chǎn)品沒信心，不愿意和客戶的同舟共濟(jì)。如果是第一條，一個沒錢的人做私募，你都不能靠市場解決自己的財(cái)務(wù)自由，連自己的問題都解決不了，我怎么信你能替別人賺錢？如果是第二條，你對自己管理的產(chǎn)品都沒信心，又怎么指望客戶對你有信心。所以，一個私募產(chǎn)品好不好，你去看看公司的員工有沒有跟投，私募基金經(jīng)理有沒有大手筆跟投，如果有，相對而言會比沒有跟投的要好。

歷史業(yè)績穩(wěn)定，回撤小

雖說歷史業(yè)績不能說明未來，但凈值曲線不會騙人，它得走向，回撤程度，大致代表你的能力和過去一段時間的心理狀況，我們在選私募基金產(chǎn)品的時候，要盡量遠(yuǎn)歷史業(yè)績長，而且凈值穩(wěn)定，回撤小的基金，畢竟。從個人經(jīng)驗(yàn)來說，個人尤其建議各位多看看歷史上熊市時基金的表現(xiàn)，因?yàn)槭袌龊玫臅r候，賺多少錢有些時候有運(yùn)氣的成分，但一個基金在幾次熊市里面都回撤小，不虧錢或少虧錢，一定是有過人之處。

基金條款設(shè)置友好，后端提成和管理費(fèi)掛鉤

目前，國內(nèi)的基金，不管是公募，還是私募基金產(chǎn)品，大多都是不管基金盈虧，每年收固定的管理費(fèi)，另外還有申購費(fèi)/認(rèn)購費(fèi)，贖回費(fèi)，托管費(fèi)等。一款好的私募基金，我認(rèn)為最好是不收申購費(fèi)/申購費(fèi)，贖回費(fèi)，而且敢于設(shè)置一定的業(yè)績基準(zhǔn)，比如盈利5%以內(nèi)不做后端提成，超過5%以上的盈利才收后端提成，或者干脆把管理費(fèi)和基金業(yè)績掛鉤，如果基金虧損，管理費(fèi)也不用交了。只有這樣的基金，我認(rèn)為才是真正的和投資人的利益高度一致，也只有這樣做，才配得上成為一款好基金。

私募股權(quán)基金（即PE）、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金（即VC）的區(qū)別簡單來說就是： 私募證券基金主要投資于二級市場，例如股票、債券等；私募股權(quán)基金主要投資于已經(jīng)形成經(jīng)營規(guī)模、具有穩(wěn)定盈利模式和現(xiàn)金流的未上市公司股權(quán)；而私募創(chuàng)業(yè)基金主要投資于剛起步但具有高成長和高潛力的公司，其中科技公司最為常見。由于三者的投資傾向不同，所以在實(shí)際操作中投資風(fēng)險(xiǎn)和投資期限都有所區(qū)別。

下面先給大家說明PE、VC和私募證券基金的不同之處，然后介紹一下私募創(chuàng)投基金中常采用的可轉(zhuǎn)債是怎么回事，最后跟大家分享一下目前國內(nèi)的PE、VC和私募證券基金的最新行業(yè)動態(tài)。大家若有看不懂的地方，歡迎關(guān)注私信我，一起探討。

私募股權(quán)基金、私募創(chuàng)投基金和私募證券基金的區(qū)別

一、PE、VC和私募證券基金的投資介入時間

為方便大家直觀理解，我下面舉個例子詳細(xì)說明。

1. 某剛起步的初創(chuàng)科技公司（下面簡稱 A公司）開發(fā)了一款極具競爭力的APP，此APP的下載用戶快速增長，且用戶的粘性很強(qiáng)，預(yù)計(jì)規(guī)模做起來后具有很好的盈利能力。但目前公司尚未產(chǎn)生穩(wěn)定盈利，將來也可能出現(xiàn)同類的APP競爭影響公司收益，或公司的經(jīng)營出現(xiàn)問題導(dǎo)致公司倒閉。亦即，目前公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大，A公司難以從銀行或其他渠道融資。此時，以股權(quán)或可轉(zhuǎn)債等方式投資于A公司的基金就叫私募創(chuàng)投基金。
2. 私募創(chuàng)投基金投資后，A公司經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為頗具規(guī)模的科技公司，也形成了穩(wěn)定的盈利模式和現(xiàn)金流，未來幾年非常具有上市的可能性。此時，A公司為了進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)做大規(guī)模或減小經(jīng)營中的資金壓力，于是主動引入了新的私募投資者，此時投資于A公司的私募投資者就叫做私募股權(quán)基金。
3. 過幾年后，A公司成功上市，前期的私募創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金大賺了一筆，并已功成身退，且A公司股票上市后業(yè)績一直表現(xiàn)亮眼，于是各類投資基金便紛紛買入A公司的流通股票或A公司發(fā)行的債券，以期望分享到A公司的發(fā)展收益，而這類基金就叫做私募證券基金。
4. 即，從投資時間介入的角度上看私募創(chuàng)投基金的介入時間最早，私募股權(quán)基金介入時間次之，而私募證券基金介入時間最晚。

二、PE、VC和私募證券基金的投資期限區(qū)別

承上例；

• 私募創(chuàng)投基金在A公司起步階段就已經(jīng)進(jìn)入，到A公司上市退出時已經(jīng)過去了6/7年，投資期限比其他兩類私募基金更長。在實(shí)際的投資操作中，私募創(chuàng)投基金投資期限短的也有五六年，長的可超過十年。
• 私募股權(quán)基金在A公司具備一定條件之后進(jìn)入，到A公司上市退出時過去了2/3年，投資期限比私募創(chuàng)投基金短。在實(shí)際的投資操作中，私募股權(quán)資金的投資期限一般為兩三年至五六年。
• 私募證券基金介入A公司的投資時間是在A公司上市之后。在實(shí)際的投資操作中，這類基金的投資期限一般為一年。

三、PE、VC和私募證券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別

承上例；

• 私募創(chuàng)投基金的風(fēng)險(xiǎn)是三類基金中最大的。此時A公司剛起步，尚未形成穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流，且對于部分初創(chuàng)公司來說沒有可對比參考的公司，同時初創(chuàng)公司的股權(quán)極難變現(xiàn)，實(shí)際上私募創(chuàng)投基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)始人差不多。
• 私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)次之。雖然此時A公司已經(jīng)初具規(guī)模并形成穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流，但是未上市的股權(quán)在變現(xiàn)上還是具有一定的難度，如果A公司面臨其他的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)基金也要跟著踩雷。
• 私募證券基金的風(fēng)險(xiǎn)是三者中最小的。此時A公司的股票已經(jīng)上市流通，在公司經(jīng)營向好的情況下，私募證券基金才會買入A公司的股票和債券等，而且在股票下跌時證券私募基金隨時可以賣掉手中持有的A公司股票變現(xiàn)。

有些私募創(chuàng)投基金采用可轉(zhuǎn)債的原因和可轉(zhuǎn)債介紹

一、私募創(chuàng)投基金采用可轉(zhuǎn)債的原因

對于一些風(fēng)險(xiǎn)太大但又非常具備潛力的初創(chuàng)公司，私募創(chuàng)投基金往往更樂意采用可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行投資。其原因主要有以下兩點(diǎn)；

1. 對私募創(chuàng)投基金來說，投資以可轉(zhuǎn)債的形式進(jìn)入可以在很大程度上控制風(fēng)險(xiǎn)。例如初創(chuàng)公司遲遲不能實(shí)現(xiàn)盈利或面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時，可獲得穩(wěn)定利息收入，初創(chuàng)公司面臨破產(chǎn)的，還能獲得優(yōu)先清償或破產(chǎn)清算本金回收。此外，當(dāng)初創(chuàng)公司步入正軌之后，又可以將可轉(zhuǎn)債按照前期約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成初創(chuàng)公司的股票，獲取初創(chuàng)公司的發(fā)展收益。
2. 對于初創(chuàng)公司來說，可轉(zhuǎn)債中包含了一份未來私募創(chuàng)投基金轉(zhuǎn)股期權(quán)，所以可轉(zhuǎn)債可以以較低的利息獲得投資資金。同時，在初創(chuàng)公司經(jīng)營初期，創(chuàng)始人的股權(quán)也不會被私募創(chuàng)投基金稀釋，確保公司的經(jīng)營方向一定會按照創(chuàng)始人的預(yù)設(shè)發(fā)展。
3. 亦即，可轉(zhuǎn)債同時兼顧了私募創(chuàng)投基金和初創(chuàng)公司的利益和風(fēng)險(xiǎn)。

二、可轉(zhuǎn)債介紹

• 可轉(zhuǎn)債大家可以理解為，投資者在投資中約定的，在將來的某一個特定時間可以按事先約定的價(jià)格將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的債權(quán)。
• 即可轉(zhuǎn)債含有一個期權(quán)，這個期權(quán)賦予了投資者在未來將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的權(quán)利，如果轉(zhuǎn)換成股權(quán)更有利，那么就將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，否則就不轉(zhuǎn)，直接按期收取利息直至到期收回投資本金。
• 由上可知，可轉(zhuǎn)債中存在的期權(quán)使得可轉(zhuǎn)債的利息比一般的債券要低。

私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金行業(yè)動態(tài)

一、PE、VC和私募證券基金規(guī)模

下圖為截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理規(guī)模（單位：只、億元）

由上圖可知；

• 截止今年4月末，全國所有私募基金規(guī)模為143375億元，基金總數(shù)為85382只，其中；
• 私募股權(quán)基金管理的基金規(guī)模為90137億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為62.87%，基金只數(shù)為28910只，平均每只基金的規(guī)模為3.12億元。
• 私募創(chuàng)投基金管理的基金規(guī)模為13379億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為9.33%，基金只數(shù)為8636只，平均每只基金的規(guī)模為1.55億元。
• 私募證券基金管理的基金規(guī)模為26223億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為18.29%，基金只數(shù)為44277只，平均每只基金的規(guī)模為0.59億元。
• 其他私募基金管理的基金規(guī)模為13636億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為9.51%，基金只數(shù)為3559億元，平均每只基金的規(guī)模為3.38億元。
• 私募證券基金的只數(shù)在各類私募基金中最多，但它的總規(guī)模與私募股權(quán)基金相差巨大，目前的私募股權(quán)基金的規(guī)模占比超過六成，且平均每只私募股權(quán)基金的規(guī)模也遠(yuǎn)超私募證券基金。

二、PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人

下圖是截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人情況（單位：家、只）

由上圖可知；

（1）私募基金管理人

• 截止今年4月末，全國私募基金管理人一共24599家。其中；
• 私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人14991家。
• 私募證券基金管理人8887家。
• 其他私募基金管理人721家。

（2）私募基金托管人

• 私募基金托管人可分為三類，分別是銀行、證券公司和其他托管機(jī)構(gòu)，截止今年4月末三大私募基金托管機(jī)構(gòu)托管的私募基金數(shù)量分別為；
• 商業(yè)銀行托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為13773只，私募創(chuàng)投基金為4074只，私募證券基金為2143只，其他私募基金17847只。
• 證券公司托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為3858只，私募創(chuàng)投基金為713只，私募證券基金為33516只，其他私募基金為4571只。
• 其他托管機(jī)構(gòu)托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為3只，私募創(chuàng)投基金為0只，私募證券基金為6只，其他私募基金為3只。

答題總結(jié)

綜上所述，可以總結(jié)為如下幾點(diǎn)；

1. 私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金的區(qū)別有：其一，三者介入投資標(biāo)的公司的時間不同，私募創(chuàng)投基金最早、私募股權(quán)基金次之、私募證券基金最后。其二，三者承受的風(fēng)險(xiǎn)不同，私募創(chuàng)投基金承受的風(fēng)險(xiǎn)最大，私募股權(quán)基金次之，私募證券基金最小。其三，三者的投資期限不同，一般來說私募創(chuàng)投基金的投資期限最長，私募股權(quán)基金次之，私募證券基金最短。
2. 私募創(chuàng)投基金中常見的可轉(zhuǎn)債投資方式賦予了投資者一個期權(quán)，可在未來將債權(quán)轉(zhuǎn)化成標(biāo)的公司的股權(quán)，所以可轉(zhuǎn)債在私募創(chuàng)投基金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上具有非常好的效果。同時，可轉(zhuǎn)債的利息成本比一般的債權(quán)更低，有利于初創(chuàng)公司拿到較低的資金成本，降低財(cái)務(wù)壓力。
3. 目前在私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金三者中，私募股權(quán)基金的規(guī)模是最大的，占比超過私募基金總規(guī)模的六成。在基金的數(shù)量上，私募證券基金的數(shù)量最多，但其每只基金的平均規(guī)模最小，僅為0.59億元，小于私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金。
4. 在私募基金的托管上，私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金更傾向于找銀行托管，而私募證券基金則更傾向于找證券公司托管。

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首先對于絕大多數(shù)的人和公司在手上有閑錢的時候，第一選擇就是把錢放在銀行里面。而銀行在還本的時候必須要付息。ok，那么銀行拿到錢之后必須要獲得超出利息的利潤才能生存下去。那么銀行就把讓錢去生錢。

銀行的投資方式主要包括兩種：貸款、投資。

這兩年經(jīng)濟(jì)形勢不好，企業(yè)貸款減少。所以銀行的業(yè)務(wù)開始發(fā)展到投資。投資就是包括直接投資和委外投資。

那么就顯而易見的了解到，委外資金，就是將銀行的自營資金和理財(cái)資金委托給基金、信托和私募等公司進(jìn)行投資的那些資金。

尤其是去年股災(zāi)之后，大把大把的韭菜含淚把割肉出來，發(fā)現(xiàn)把錢放在銀行還是最安全的，于是乎，銀行的資金大幅增加，而在“資產(chǎn)荒‘背景下，銀行找不到資產(chǎn)配置的地方，自己的投資團(tuán)隊(duì)又不給力，怎么辦，作為金融老大，當(dāng)然去找這些小弟們。于是就促進(jìn)了委外投資的擴(kuò)大。

2015年銀行全部委外規(guī)模為23.1萬億，到2016年第一季度增加至27.7萬億，漲幅19.9%。其中主動管理類的委外規(guī)模為8.4萬億，到今年1季度該規(guī)模增加至10.1萬億，環(huán)比增長20.24%。

用數(shù)據(jù)說話才有信服力，看吧，沒有騙你們。

國有行委外資金呢，多偏向于基金及基金子公司專戶和信托，股份制銀行偏向于資產(chǎn)管理計(jì)劃，地方性銀行多偏向于資產(chǎn)管理計(jì)劃和基金子公司專戶。本來好好的，突然殺出來了一個程咬金——私募基金。

你說這好好的三國鼎立局面，你出來做什么。

尤其是有些私募量化對沖和股票策略方面相對更有優(yōu)勢。委外資金就心動了，心動歸心動，別亂動。2014年銀監(jiān)會發(fā)布過一個通知《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確不得開展資金池業(yè)務(wù)，每筆基金要嚴(yán)格而明確的投資標(biāo)的。

并且想委托私募，還是有要求的。一般的私募不再白名單里面，尤其是小型私募，有著復(fù)雜的程序。你說，河對面有塊肉，你眼看著還吃不到，難受不難受！

這就出現(xiàn)了通道業(yè)務(wù)，券商、資管通道等。然后繼續(xù)，金融市場的機(jī)構(gòu)都是哪些呢？信托、保險(xiǎn)、券商、公募基金、私募基金。信托受誰監(jiān)管，銀監(jiān)會；保險(xiǎn)受誰監(jiān)管，保監(jiān)會；剩下三個呢， 證監(jiān)會。證監(jiān)會不愿意了，我們?nèi)炭梢宰约鹤鲑Y管，為什么要給你做通道呢，于是開始查券商通道業(yè)務(wù)。

為什么可以投資私募這種高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

其實(shí)私募產(chǎn)品一般都是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，私募（資金需求方）做劣后，銀行資金做優(yōu)先，給定收益。前面回答也說了，尤其是在二級定增上面更多。在前一段時間沒有出規(guī)定之前呢，所有的風(fēng)險(xiǎn)全部由私募（資金需求方）自己承擔(dān)。到補(bǔ)倉線補(bǔ)倉，不補(bǔ)倉就清倉。前一段時間先是出了規(guī)定，杠桿不能超過1倍，后來又出來規(guī)定，說銀行也要在合同中確定參與風(fēng)險(xiǎn)損失。

私募基金就是發(fā)起人以非公開的途徑私下募集的資金私募基金被大多用來投資證券。私募基金大體上分為四類：第一類，私募證券類基金。這種基金一般是通過向個人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者發(fā)放證券的方法運(yùn)行的，由于采取的是非公開的方式，因此發(fā)放證券的手續(xù)避免了很多繁瑣的步驟，易于操作，但是缺點(diǎn)是基金的流動性比不上公募發(fā)行的速度，而且數(shù)額受到嚴(yán)格的限制。第二類，私募股權(quán)類資金。這類資金通常被用來投資股權(quán)，也是通過非公開的方式集齊的，是當(dāng)今很多非上市公司首選，雖然基金是私募的，但是募集對象都是一些實(shí)力雄厚的企業(yè)或個人。第三類，創(chuàng)投基金類。這類基金是為一些有潛力創(chuàng)業(yè)的個人或者有發(fā)展?jié)摿Φ墓緦ｉT設(shè)立的資金，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大，而且創(chuàng)業(yè)需要花費(fèi)的時間很長，因此這類基金屬于長期投資，在選擇這類基金時一定要謹(jǐn)慎。第四類，其他基金類。除了以上三種類型的基金以外，證券，股權(quán)，創(chuàng)業(yè)投資等基金的衍生品以及涉及到其他方面的基金都自動劃為其他類別。

以上是律師為大家講解的關(guān)于”私募基金分哪幾類“的內(nèi)容，希望可以幫助到各位小伙伴。