簡(jiǎn)述資產(chǎn)證券化的特征

產(chǎn)業(yè)基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目運(yùn)營成熟后，通過將項(xiàng)目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行信托證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）等資產(chǎn)證券化方式，獲得投資收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。

資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。這是比較正式的解釋，其實(shí)大白話說就是，把實(shí)體的資產(chǎn)組合成一個(gè)資產(chǎn)池，再用票據(jù)的形式表現(xiàn)出來，資產(chǎn)和票據(jù)之間是相通的，實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)值上漲，票據(jù)的價(jià)值也會(huì)上漲。然后用這些票據(jù)去換回現(xiàn)金來，繼續(xù)投資，賺錢了大家一起分，賠錢了大家一起賠。

資產(chǎn)證券化，是將流動(dòng)性較低的資產(chǎn)(如銀行貸款、應(yīng)收賬款、各類企業(yè)等等)轉(zhuǎn)化為具有較高流動(dòng)性的可交易證券，提高了他們的流動(dòng)性，便于投資者進(jìn)行投資；另外還能改善資產(chǎn)質(zhì)量，加快發(fā)起人資金周轉(zhuǎn)。最近幾年我國就在大力搞這個(gè)，這也沒辦法，自己的錢不夠用，印的太多就會(huì)發(fā)生通脹，只好想辦法把國際上的熱錢引到國內(nèi)來用，把社會(huì)上的閑散資金聚攏起來用，但要先給人家找個(gè)可投資的場(chǎng)所吧。有了證券化產(chǎn)品后，這一切就好辦多了。看好某類資產(chǎn)的未來，不用去收購實(shí)體資產(chǎn)，那太花時(shí)間，只有買下這一類資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品就可以。栽下梧桐樹，才能引得鳳凰來嗎。

我國資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)是什么？表現(xiàn)在哪些方面？

我國資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)是只在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購，幾乎沒有流動(dòng)性，或者說市場(chǎng)的認(rèn)可度很低。

1.我國的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還不夠?qū)I(yè)，得不到用戶的認(rèn)可。在發(fā)達(dá)國家，投行的評(píng)級(jí)越高，其發(fā)行的產(chǎn)品賣的就越好，在我國這一點(diǎn)還做到。目前被國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有三家，全在美國，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資服務(wù)公司和惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)有限公司。這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果被大多數(shù)投行采用，我國還沒有這一類公司，別說被世界認(rèn)可，就是被國內(nèi)認(rèn)可的都有點(diǎn)難。

2.證券化產(chǎn)品的利潤不夠吸引人，利潤高的安全性太低，利潤低的沒有吸引力，使得投行發(fā)行的產(chǎn)品認(rèn)購的很少，自然流動(dòng)性就低，因此投行也沒有多大興趣去發(fā)行。

雖然現(xiàn)在國家在大力推行這一塊，但是其資產(chǎn)證券化產(chǎn)品感覺距離我們還是很遠(yuǎn)。這一點(diǎn)美國可以說是始祖，ABS、CDO、MBS、CLO等，我們都是在學(xué)美國，不只是我們，其它國家也一樣。

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基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

提前償付風(fēng)險(xiǎn)

提前支付風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶛?quán)人要求債務(wù)人若在還款期內(nèi)違反還款協(xié)議，需償還本金和利息。根據(jù)還款的方式，分為全部提前還款和部分提前還款兩種。不管是全部提前還是部分提前，提前本身都會(huì)使還款風(fēng)險(xiǎn)增加，使資產(chǎn)池的現(xiàn)金流不穩(wěn)定。沒有提前償還本息的償還計(jì)劃主要由企業(yè)負(fù)責(zé)，如果有提前還款行為必然會(huì)影響現(xiàn)金流的資產(chǎn)：第一，增加現(xiàn)金流，從而進(jìn)一步增加早期本金金額；第二，從最初的數(shù)量逐漸增加償還本金，隨著時(shí)間的推移逐漸減少。此外，這一做法使得本金SPV提前恢復(fù)還款，卻無法在較短的時(shí)間內(nèi)尋找到相對(duì)合適的投資渠道，這會(huì)使得損失的風(fēng)險(xiǎn)加劇。

信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指在金融交易活動(dòng)中，證券資產(chǎn)所持者由于個(gè)人原因在證券到期后還沒有能力償還本金和利息，給投資者帶來損失。美國次級(jí)危機(jī)爆發(fā)的主要原因就是信貸市場(chǎng)監(jiān)管不力，信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。那些收入不穩(wěn)定甚至沒有收入的人為次級(jí)貸款者，還款能力和信譽(yù)都較低，而次級(jí)貸款又是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè)。所以，這些次級(jí)貸款者面對(duì)高額的利息，無法按時(shí)還款，房屋雖高價(jià)售出，但卻未收到款項(xiàng)，造成次級(jí)危機(jī)的爆發(fā)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，信用風(fēng)險(xiǎn)的影響使人們的顧慮增加。導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)并不總是由單一因素引起的，它可以由各種各樣的因素造成，如利率風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及自然災(zāi)害等。

證券化過程中的風(fēng)險(xiǎn)

交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化成功的關(guān)鍵在于證券化結(jié)構(gòu)，信用鏈長，且交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單。貿(mào)易結(jié)構(gòu)是在一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)證券化交易的風(fēng)險(xiǎn)所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。交易風(fēng)險(xiǎn)的主要結(jié)構(gòu)是：選擇風(fēng)險(xiǎn)性和實(shí)質(zhì)性的具體整合。 SPV的設(shè)立要考慮成本因素，減少在這個(gè)過程中資產(chǎn)證券化的操作成本，這是建立稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的過程中務(wù)必考慮的因素，如果稅法不含稅激勵(lì)、稅收風(fēng)險(xiǎn)，那么資產(chǎn)證券化將減少風(fēng)險(xiǎn)成本的影響。

法律風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化市場(chǎng)與參與者之間的權(quán)利和義務(wù)編織了更多的資產(chǎn)證券化交易內(nèi)容，因?yàn)橹挥型ㄟ^相關(guān)的法律保護(hù)，資產(chǎn)證券的交易才會(huì)有嚴(yán)格的規(guī)范過程。但法律政策也會(huì)有變動(dòng)，若不及時(shí)根據(jù)政策調(diào)整市場(chǎng)，將增大資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

第三方風(fēng)險(xiǎn)

服務(wù)商與供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)。服務(wù)供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)是由于服務(wù)提供商自身經(jīng)營狀況的惡化，或其他原因不能履行其在資產(chǎn)基礎(chǔ)上服務(wù)的義務(wù)、管理和服務(wù)，導(dǎo)致服務(wù)質(zhì)量的下降，或無法使預(yù)期現(xiàn)金流量回轉(zhuǎn)，缺乏完善的證券結(jié)算方法。服務(wù)提供者不僅導(dǎo)致投資者延期付款，所造成的違約證券也將帶來嚴(yán)重影響，致使服務(wù)質(zhì)量大幅度下滑。

是不是聽到“資產(chǎn)證券化”這個(gè)詞就覺得高級(jí)，覺得復(fù)雜，應(yīng)該是“專業(yè)人士”才懂的事。然后，我們就因?yàn)椤皩I(yè)性”這個(gè)梗就此放棄學(xué)習(xí)，乖乖地將手里的錢交給“專業(yè)人士”打理。

小白認(rèn)為，這不是學(xué)習(xí)理財(cái)?shù)恼_心態(tài)。

看病的時(shí)候，我們需要向醫(yī)生了解自己病情，醫(yī)生也會(huì)給我們細(xì)說。可是，決定采取什么治療方案，承擔(dān)什么樣的后果，這就需要我們自己做出決策了。所以，我們可以看出平時(shí)儲(chǔ)備基本醫(yī)學(xué)知識(shí)的重要性！

現(xiàn)在，小白將以大白話的方式，告訴大家什么是資產(chǎn)證券化，它與我們有什么關(guān)系。

情景一：小白生意紅火，但銀行拒借錢

1、小白發(fā)現(xiàn)城里人喜歡吃燒烤，夜色下吃貨們大口嚼肉、海灌啤酒、滾燙的茄子還沒下碟就直送食客口舌……。 看到燒烤生意如此火爆，小白立馬辭職，開了一個(gè)燒烤攤。

2、結(jié)果正如小白所想，小白的燒烤攤每天可以賺1000元。既然生意不錯(cuò)，那就得多買幾個(gè)烤爐，添一輛小面包車，招幾個(gè)員工，以便做大生意。

3、于是乎，小白找銀行借錢，希望貸款30萬。

4、可是，銀行嫌棄小白沒有正當(dāng)職業(yè)（燒烤攤老板不入銀行法眼），沒有值錢的東西可以抵押（小白全部燒烤家當(dāng)加起來不到5000元），而且貸款額度不高，沒有賺頭，還怕小白跑路。最后，銀行不愿給小白貸款。

怎么辦？難道老天爺不愿小白的燒烤攤做大？

情景二：小白缺錢，大黑支招

1、小白找銀行貸款不成功的消息經(jīng)人傳述，溜到了隔壁村（黑頭村）大黑的耳朵里。

2、大黑找到小白，貼心地說：“你看，你現(xiàn)在一天能賺1000元，一個(gè)月就能賺3萬。

現(xiàn)在不就想借30萬嘛！要不這樣，明兒我就掏30萬給你，你把未來10個(gè)月賺的錢打到我銀行卡上。”

小白聽了大黑的話后，覺得大黑豪氣，自己缺錢的問題也解決了，心里十分舒暢。

然而，大黑沒把話說全，他手頭沒有30萬。那他為何有如此膽量，當(dāng)著小白的面許諾呢？

情景三：大黑連夜回村，欲賣30萬理財(cái)產(chǎn)品

1、大黑自己沒錢，但他連夜回村(黑頭村），找到三叔、二嬸、表兄等親戚朋友，將“小白燒烤攤”這個(gè)項(xiàng)目的好說了千百回。這個(gè)理財(cái)項(xiàng)目全部額度為30萬，一塊錢一份，每個(gè)月都能返本付息。

2、大黑的親戚朋友覺得好是好，可還是疑慮重重，他們合聲問道：“小白只是個(gè)買燒烤的，大黑你也只承包了幾畝果園，又不是銀行，到時(shí)不還錢怎么辦？”

3、大黑看到這等情景，趕忙發(fā)話：“大家不要怕，小白他爸在縣里買了兩套房，就算小白不還錢，我們還可以找他爸呀！”

聽了大黑的話后，大家又七嘴八舌討論起來，現(xiàn)場(chǎng)更加混亂了。大黑也愈發(fā)焦慮。

情景四：小白作保，30萬手到擒來

1、大黑急中生智，拿起手機(jī)給小白打電話，讓小白到黑頭村說兩句話。

2、小白剛到黑頭村，大黑就將投資保證書遞上，讓小白簽字。

3、投資保證書什么內(nèi)容呢？很簡(jiǎn)單，就是大黑向黑頭村的鄉(xiāng)親們發(fā)售30萬理財(cái)產(chǎn)品，小白自己也要投資1萬塊錢。要是燒烤攤項(xiàng)目賠錢了，先從小白這1萬里開始賠，優(yōu)先保證還上黑頭村鄉(xiāng)親們的錢。

4、黑頭村的村民看到小白作保，且簽了投資保證書，現(xiàn)場(chǎng)就全部認(rèn)購了30萬理財(cái)產(chǎn)品。

小白高興地拿著錢去擴(kuò)大生意，黑頭村的村民也收到了投資保證書。小白燒烤攤生意繼續(xù)紅火，賺到的錢每月打給大黑，大黑又把錢轉(zhuǎn)給購買30萬理財(cái)產(chǎn)品的黑頭村村民。當(dāng)然咯，大黑自己也雁過拔毛，收點(diǎn)管理費(fèi)和手續(xù)費(fèi)。

小白、大黑和黑頭村村民的故事并不復(fù)雜，就是小白新開的燒烤攤?cè)卞X，大黑與小白想一個(gè)計(jì)劃，然后向黑頭村村民借錢的小事。

如果是”金融專家“，這個(gè)故事該怎么講，金融產(chǎn)品該怎么賣？

1、基礎(chǔ)資產(chǎn)：小白燒烤攤每天賺1000元，現(xiàn)金流為正流入1000元。

2、資產(chǎn)支持證券：小白簽字的投資保證書

3、外部增信：萬一小白賴賬，老白拿錢拿房抵債。

4、劣后級(jí)：小白自己投1萬，燒烤攤虧欠先從那1萬里扣，這一過程就是劣后級(jí)。

5、內(nèi)部增信：黑頭村村民持有的優(yōu)先級(jí)的過程叫內(nèi)部增信。

那大黑呢？大黑是干什么的？

大黑看著像空手套白狼，干的就是投資銀行的活，洋氣點(diǎn)就叫investment bank。

情景五：小白投資保證書開啟證券交易市場(chǎng)

1、現(xiàn)在，黑頭村的村民們知道，拿著小白的投資保證書，每個(gè)月可以在家坐收本金和利息。

2、平時(shí)黑頭村的村民們喜歡打麻將，輸贏的錢也多。

3、手頭緊缺錢的黑頭村村民就會(huì)賣掉小白的投資保證書換錢。

這個(gè)時(shí)候，小白的投資保證書就成了金融產(chǎn)品。慢慢地，證券交易市場(chǎng)也就形成。小白的投資保證書不僅在黑頭村流動(dòng)，周邊的村落，甚至海外也開始交易。

是不是很美好？這種玩法就真的沒問題么？

情景六：金融衍生產(chǎn)品，大紅投資保證書來了

1、如果，黑頭村里的大紅看到小白的投資保證書深受市場(chǎng)歡迎，想了個(gè)注意：既然投資保證書每個(gè)月按時(shí)發(fā)錢，要不我也搞點(diǎn)錢來買投資保證書，打包賣到別的村去。

2、當(dāng)然咯，大紅自己是沒錢的。不過前面已經(jīng)又小白和大黑空手套白狼的把戲，現(xiàn)在可以照貓畫虎。

3、于是乎，大紅投資保證書面市！

燒烤攤每日1000元的現(xiàn)金流入支撐著小白的投資保證書，而小白的投資保證書又支撐著大紅的投資保證書。以后，新面市的投資保證書又以大紅的投資保證書為支撐。一環(huán)套一環(huán)，形成異常繁復(fù)的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

情景七：黑頭村的金融危機(jī)

1、一天，黑社會(huì)來了，小白的燒烤攤被砸了。老白也因車禍逃逸被法院判刑，一并查封了兩條房產(chǎn)。

2、燒烤攤沒了現(xiàn)金流，小白的投資保證書也就廢紙一張。大紅的投資保證書也就跟著作廢，其他衍生金融產(chǎn)品也跟著倒霉。

黑頭村的小金融危機(jī)，應(yīng)發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩！

黑頭村的經(jīng)濟(jì)史講完了，現(xiàn)在大家知道什么是資產(chǎn)證券化了吧！我們平時(shí)購買的許多理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上就是資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。

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資產(chǎn)證券化通常是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售的證券的行為。資產(chǎn)證券化就是指將存在的具有穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的非證券化資產(chǎn)集中起來，進(jìn)行重新組合，據(jù)此發(fā)行證券的過程和技術(shù)。信托法律網(wǎng)提示，由于資產(chǎn)證券化可以有效地把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)得以分散，降低了風(fēng)險(xiǎn)累積的可能性。因此，它在化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有重要的作用。國有的商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)時(shí)，運(yùn)用資產(chǎn)證券化好處多多。

資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。

它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。這方面上海信托挺厲害的，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域起步也較早，并在已經(jīng)建立的先發(fā)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，不斷拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的范圍。目前，在車貸，銀行信貸，租賃資產(chǎn)，信用卡貸款等領(lǐng)域，上海信托都建立了顯著的市場(chǎng)聲譽(yù)。上海信托也是上海的一家老牌信托公司了，是中國最早的信托公司之一，前身是上海國際信托投資公司（簡(jiǎn)稱”上國投“）07年因信托新規(guī)要求改名”上海國際信托有限公司“簡(jiǎn)稱上海信托。

資產(chǎn)證券化做法的優(yōu)勢(shì) 1、和銀行貸款相比，這種資產(chǎn)證券化做法的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在低門檻、靈活性和高流動(dòng)性上：你要的資源大牛時(shí)代股票配資都有.2、從發(fā)行方企業(yè)的角度上說，資產(chǎn)證券化提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，增加了企業(yè)管理資產(chǎn)負(fù)債表的手段。

比較通俗的解釋資產(chǎn)證券化，比如我發(fā)放了貸款1000萬元，銀行貸款是銀行的資產(chǎn)，銀行把這個(gè)1000萬元的資產(chǎn)做成100張“證券”每張10萬元賣出，假設(shè)這個(gè)貸款的利率是6%，把“證券”的利率定為5.5%，貸款到期時(shí)贖回“證券”，這是其中一種資產(chǎn)證券化。

以上是律師為大家講解的關(guān)于”簡(jiǎn)述資產(chǎn)證券化的特征“的內(nèi)容，希望可以幫助到各位小伙伴。